2022世界杯预选赛越南赛程(www.9cx.net):中报点评27 | 阳光城:投资偏向稳健,降欠债连续推进

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权益拿地销售金额比同比削减0.37至0.19,拿地节奏放缓;有息债降幅连续扩大,连续推动降杠杆。

◎  作者 / 房玲、羊代红

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焦点看法

【销售增速放缓,最大销售孝顺区域由内区域域转向长三角】2021年上半年阳光城(000671,股吧)实现全口径合约销售金额1013亿元,同比增进12.6%,低于TOP20房企的29.3%的平均值,销售增进速率放缓显著。从销售金额漫衍来看,内区域域的销售金额占比自2018年占有孝顺率最高的区域以来,首次让位,占比为30.7%,同比大幅下降了7.1个百分点,长三角区域占比到达41.7%,,销售金额孝顺率最大。

【投资偏向稳健,主要来自收并购拿地】2021年上半年阳光城新增土储总价206.6亿元,同比下降62.4%;权益拿地金额123.7亿元,权益拿地销售比0.19,同比大幅削减0.37,拿地销售比低于TOP11-20房企的0.28的水平,拿地速率显著放缓。从拿地方式来看,新增的23块地中仅有10块来自招拍挂,占比为43.5%,同比大幅下降27.3个百分点。

【营收平稳增进,品质工程连续推进助力未来利润提升】2021年上半年阳光城实现营业收入299.32亿元,同比增进24.1%,归母净利润增进17.1%至19.94亿元,营收规模平稳增进。得益于自2018年以来举行的产物力提升设计,2021上半年阳光城产物销售单价同比大幅上涨30.36%至16123元/平方米,未来随着该设计的推进,将助力阳光城营收规模的上涨,利润提升。

【有息债负增进,降欠债连续推进】停止上半年终有息债总额较期初下降了10%,永续债余额也较期初削减10亿元。现金短债比1.53,净欠债率较期初下降1.0个百分点至93.9%,剔除预收后的资产欠债率下降0.3个百分点至78.8%,三条红线居“黄档”。

01

销售

销售增速放缓

最大销售孝顺区域由内地转向长三角

2021年上半年阳光城实现全口径合约销售金额1013亿元,合约销售面积628万平方米,划分同比增进12.6%和下降13.7%,销售金额增速低于TOP20房企的29.3%的平均值,增进速率放缓显著。未来随着降欠债目的的连续推进,当前规模低速增进的状态或将短时间保持。

从整年来看,阳光城当前销售目的完成率46%,凭证年头3260亿元的可售货源来看,下半年销售去化率到达53%即可完玉成年目的。

从销售金额漫衍来看,大福建和内区域域的销售金额划分同比下降了16.5%和11.1%,导致他们的占比也划分泛起了下降。内区域域的销售金额占比自2018年占有孝顺率最高的区域以来,首次让位,占比为30.7%,同比大幅下降了7.1个百分点,主要在于随着近几年阳光城在内区域域逐步站稳脚跟后,内区域域的项目获取权益变高,诉求由规模转向利润增进,上半年内区域域的销售金额权益比高达80.6%,是唯逐一个跨越整体64%权益水平的区域。此外,上半年销售金额孝顺率最大的是长三角区域,占比到达41.7%,同比增进了6.5个百分点;珠三角区域销售金额同比增幅最大,同比增进106.7%到114亿元,占比也较去年同期增添了5.2个百分点。

02

投资

战略偏向理性和稳健

主要来自收并购拿地

2021年上半年阳光城新增土储修建面积429.2万平方米,总价206.6亿元,划分同比下降48.1%和62.4%;权益拿地金额123.7亿元,同比下降62.3%,权益拿地销售比0.19,同比大幅削减0.37,拿地销售比低于TOP11-20房企的0.28的水平,上半年阳光城起劲降杠杆,拿地速率显著放缓。

从拿地方式来看,新增的23块地中仅有10块来自招拍挂,占比为43.5%,同比大幅下降27.3个百分点。上半年集中供地下,阳光城通过加大收并购拿地的方式避开热门都会猛烈竞争,拿地单价同比下降27.5%至4813元/平方米。从权益情形来看,2021年上半年阳光城拿地金额权益为59.9%,同比微增0.2个百分点,转变不大。

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从拿地金额结构区域漫衍来看,2021年阳光城将投资重点主要放在内区域域,内地占比同比大增36.3个百分点至54%,京津冀区域占比同比微增1个百分点至4%,长三角、大福建都有差异水平的下降,值得注重的是,阳光城上半年在珠三角区域未拿地。

而从都会能级来看,阳光城三四线都会的占比同比大幅下降23.2个百分点至32%,将投资重点转向一二线都会举行战略性拿地,其中内区域域中有79%的土地来自二线都会,在长沙、成都、南宁等二线都会举行拿地,长三角区域的66%土地来自一二线都会,值得注重的是在此前深耕的大福建区域,则所有在三四线都会拿地。

住手2021年上半年终阳光城总土储建面4371万平方米,较期初增进2.8%,总土储的权益比例为67.46%,土地消化周期约为3年左右,仍需扩充土储.从土储漫衍来看,建面的55.5%来自内地,珠三角则占比15.5%,长三角13.9%,大福建10.3%,京津冀4.8%。

03

盈利

营收平稳增进

品质工程连续推进助力未来利润提升

2021年上半年阳光城实现营业收入299.32亿元,同比增进24.1%,归母净利润增进17.1%至19.94亿元,营收规模增进稳固。值得注重的是,得益于自2018年以来举行的产物力提升设计,2021上半年阳光城产物销售单价同比大幅上涨30.36%至16123元/平方米,未来随着该设计的推进,将助力阳光城营收规模的上涨,利润提升。

盈利指标上面,毛利率为18.17%,主要是受高价地项目进入结转期以及焦点都会限价影响等缘故原由。而由于合联营投资收益同比大幅增进128.1%至11.37亿元,净利率及归母净利率转变不大,划分同比增进0.21和下降了0.40个百分点至7.55%和6.66%,但相对于TOP20房企以往的约10%的归母净利润率水平来看,仍有较大的增进空间。

04

偿债

有息债负增进

降欠债连续推进

2021上半年阳光城销售回款率84.51%,保持较高水平,促使实在现谋划性净现金流入79.93亿元,继续保持正值。停止上半年终有息债总额较期初下降了10%至954亿元;其永续债余额较期初削减10亿元至30亿元。综合来看,筹资性现金流净额为-128.87亿元,债务送还力度增大不少,降欠债连续推进。

债务送还力度的加大,使得阳光城的持有现金较期初削减了18.9%至403.73亿元,但现金仍能笼罩短债,现金短债比1.53,是非债比2.61。债务送还也促进其净欠债率水平较期初下降1.0个百分点至93.9%,剔除预收后的资产欠债率下降0.3个百分点至78.8%,属于黄档企业。值得注重的是,2021上半年终阳光城的有息债的其他融资(非银行类贷款)占对照期初上涨1.60个百分点至21.94%,使得其平均融资成本较期初上涨0.06个百分点至7.48%,未来企业欠债水平仍需进一步优化。

值得注重的是,阳光城于8月份将旗下物业公司阳光智博的100%股权换股万物云4.8%的股权,完成后或可增厚阳光城净资产,对阳光城实现降杠杆,向“绿档”进军有重大意义。

排版丨太阳

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     发布于 2021-09-04 00:02:50  回复
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