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萍乡文明网:人民币汇率“波涛不惊”背后:多空博弈加剧 谁在趁势加仓债券避险?

日期:2020-03-19 浏览:

跟着美联储大幅降息100个基点且启动7000亿美元QE打算,人民币汇率“波涛不惊”背后,却暗潮澎湃。

停止3月16日20时,境内涵岸市场人民币兑美元汇率(CNY)彷徨在7.0105四周,

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,较前一个生意业务日下跌约18个基点。

“事实上,当天人民币汇率颠簸平稳背后多空博弈却在进级。”一位香港银行外汇生意业务员向21世纪经济报道记者透露。一方是美股猛烈颠簸下跌导致部门外洋投资机构不得不紧张抛售人民币债券与A股头寸筹资,将资金返回西欧市场济急,令人民币汇率承压;另一方是美联储大幅降息导致中美利差再度趋于扩大,吸引不少资金宽裕的外洋恒久投资机构加仓人民币资产,抵消了前者抛售对汇率下跌的攻击。

记者多方相识到,这种多空博弈在离岸远期外汇生意业务市场相当剧烈,不少外洋投资机构在抛售人民币资产筹资济急同时,买入1个月期执行价在7.05下方的人民币看跌期权;外洋恒久投资机构在加仓人民币资产同时,则买入6个月期执行价在6.95-7之间的人民币看涨期权“相抗衡”。

在上述香港银行外汇生意业务员看来,尽量16日多空博弈相当剧烈,但当前影响人民币汇率走势的最大驱动因素,仍是美元指数——在美元指数经验过山车行情后,当前人民币汇率与美元指数的负相关性正悄然规复到以往的平均水准。

数据显示,受美联储大幅降息与启动QE影响,16日美元指数一改此前触底反弹走势,回落至98四周彷徨。多家外洋投资机构认为,人民币汇率与此对应的公道估值区间在7-7.03之间。

德意志银行大中华区宏观计策主管刘立男认为,尽量当前美元活动性告急令一些机构下调了人民币债券设置,但这反而给更多外洋投资者带来加大恒久人民币资产设置的机会。况且多国央行接连降息令全球资产收益率下调,加之中国钱币政策趋于宽松,都将敦促人民币债券市场看涨情绪升温,发动人民币汇率平稳反弹。

多空博弈加剧

上述香港银行外汇生意业务员透露,16日开盘伊始,在岸市场人民币兑美元汇率一度上涨打破7整数关隘,到达日内高点6.9917,但跟着外洋机构抛盘涌现,人民币汇率回落伍成天根基都在7-7.01之间小幅颠簸。

“外洋机构之所以抛售人民币,主要原因是在美联储大幅降息后,美国股指期货反而应声下跌逾4%触及熔断,导致不少外洋投资机构不得不抛售新兴市场头寸筹资,迅速返回西欧市场填补生意业务担保金缺口。”前述生意业务员阐明说。

数据显示,3月16日从A股撤离的北向资金到达约70亿元。个中不少外洋机构都是抛售A股筹资,济急西欧市场投资组合担保金缺口。这位外汇生意业务员看来,这导致当日人民币外汇市场外貌安静之下,多空博弈却进级。与外洋机构抛盘涌现形成光鲜反差的是,不少恒久投资型机构却担心美联储大幅降息与启动QE,导致美元美债资产趋于下跌,转而努力加仓人民币资产避险。

21世纪经济报道记者多方相识到,16日流入人民币资产的外洋机构资金略高于流出额,但人民币汇率之所以走势平稳未见强劲上涨,主要原因是美元与人民币汇率的负相关性正获得有效修复。

“这也与外洋大型恒久投资机构的操纵计策息息相关,他们不会追逐短期超额收益,更但愿人民币汇率能在公道平衡估值颠簸,从而低落汇率异常颠簸所造成的投资损失。”上述香港银行外汇生意业务员指出。今朝凭据多家外洋大型恒久投资机构的人民币汇率估值模子,在美元指数触及98四周时,人民币平衡估值理应在7-7.03四周。

在他看来,正是外洋恒久投资机构的加仓人民币资产,令人民币境表里汇差随之收窄至100个基点以内,令投机成本无法操作境表里汇差套利生意业务扩大人民币颠簸幅度套利,反而有助于人民币汇率走势平稳。

人民币资产投资趋势

值得留意的是,尽量美联储大幅降息未能助推人民币汇率跳涨,但它也给人民币汇率恒久平稳颠簸奠基了新的基本。

个中一个重要原因,就是美联储大幅降息后,10年期美债收益率从0.98%骤跌至0.769%,令中美利差(10年期中美国债收益率之差)扩大至198个基点,有助于吸引更多外洋投资机构加仓人民币债券避险,发动人民币需求与汇率双双趋于上涨。

一位华尔街对冲基金司理透露,尽量中美利差相当可观,但受制于当前美元活动性告急,不少外洋投资机构加仓人民币债券的无风险利差收益反而不涨反跌。

他算了一笔账,美元活动性告急令美元拆借利率较两周前上涨了逾50个基点,导致外洋机构借入美元,转而兑换人民币买入人民币债券的无风险利差收益回落至90个基点,较1个月前反而低了20个基点。

“若美联储释放的7000亿美元QE资金能有效缓解美元活动性告急并压低美元融资本钱,那么外洋投资机构必定不会错失中美利差套利时机。”他指出。