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新皇冠会员注册:人民币汇率破7攻防战“内幕”

日期:2019-12-17 浏览:

8月9日,人民币兑美元汇率中间价报7.0136,这也是人民币汇率中间价过去10年以来延续2个交易日跌破“7”整数关口。

事实上,过去一周人民币兑美元汇率骤然破7,在太平洋彼岸同样引发不小的触动——除美国财政部突然将中国列为汇率独霸国,很多华尔街金融机构也显得“措手不迭”。

“究竟,从2015年人民币汇改以来,中国央行已采用多项稳汇率法子力保汇率不破7。”一位华尔街大型对冲基金经理向记者指出,这次人民币汇率“轻松快速”跌破7整数关口,令很多华尔街金融机构不能不紧急平仓因美联储降息而刚买入的人民币多头,止损离场。

在他看来,过去一周人民币汇率之所以“破7”,除贸易局势趋紧导致很多投资机构调低人民币汇率估值,另一个重要原因是中国央行过去一段时间正悄然“弱化”汇率调控法子——以往,人民币汇率形成机制次要由三部门组成,分袂是市场供需关系、确保兑一篮子货币汇率基本不变与逆周期因子,在过去一段时间,央行将人民币汇率定价更贴近市场供需关系,而大幅削减后两者的影响力。

“这暗地里,是调控法子导致人民币汇率容易高估,在当前贸易局势趋紧与经济下行压力较大的情况下,反而容易引发成本外流与金融市场动荡的隐患。”复旦大学泛海国际金融学院学术造访传授魏尚进向记者指出。反之人民币汇率更贴近市场供需关系而呈现均衡合理价格,会让成本感到“安详”,成本外流与金融市场动荡的风险相应减少。

央行行长易纲8月5日在谈人民币汇率时也提到,近期,国际经济形势和贸易摩擦浮现了一些新的情况,市场预期也随之产生了一些改观。受此影响,8月以来许多货币对美元浮现了升值,人民币汇率也受到了制止水平的影响,这个颠簸是市场驱动和决定的。人民银行彻底有经验、有身手掩护外汇市场安稳运行,坚持人民币汇率在合理均衡程度上基本不变。

不过在魏尚进看来,人民币汇率破7,未必等于人民币正进入下行通道。究其原因,中国宏观经济GDP增速与出产效率较美国更高、加之货币政策比拟美联储“偏紧”,因这人民币兑美元汇率在中长时间依然会处于贬值通道。

过去一周人民币兑美元汇率跌破7整数关口。-宋文辉 图

这次为何不守“7”

“没想到过去一周人民币兑美元汇率如此轻易地跌破7整数关口。”上述华尔街对冲基金经理感慨说。自2015年人民币汇改以来,人民币汇率分袂在2016年底与2018年10月两度触及6.97-6.98,离“7”仅有一步之遥,但每次中国央行乡村通过引入逆周期因子、抽走离岸市场人民币流动性贬低沽空资本、隔空喊话震慑人民币空头等做法,令人民币汇率迅速企稳反弹远离“7”整数关口。

“因此即便近期贸易局势趋紧,很多华尔街投资机构仍然习惯性地将人民币多头的止损价格设定在6.97-6.98附近,因为他们相信中国央行不会让汇率跌破7整数关口。”他讲述记者。

然而,在8月1日美联储开启过去10年以来初次降息后,人民币外汇市场却浮现异常景象——在美元回落情况,人民币非但不涨,反而走出独立的下跌行情,且下跌速度远远超出美元指数,尤其在8月1-2日短短两个交易日,离岸人民币兑美元汇率直线下跌逾800个基点,直接迫近6.9735。

“当时华尔街金融机构出格诧异为何中国央行不采用稳汇率法子,而是任由人民币汇率快速下跌。”上述对冲基金经理向记者坦言,这也引发不少华尔街金融机构迅速止损抛售人民币多头头寸,最终引发8月5日早盘境表里人民币汇率双双快速跌破7整数关口。

在魏尚进看来,央行之所以没有像前两次采用稳汇率法子,深条理原因是贸易局势趋紧等环境改观,令央行汇率解决政策也浮现“转向”——以往,中国经济基本面良好令人民币均衡合理汇率不至于跌破“7”,因其中国央行每逢汇率因市场投机沽空行为跌至6.97-6.98附近,乡村采用需要的稳汇率法子提振汇率;如今随着贸易局势趋紧且中国经济下行压力较大,央行则转而准许人民币汇率定价更全面地反映市场供需改观,弱化逆周期因子与确保兑一篮子汇率基本不变的影响力,以此缓解成本流出压力与金融市场动荡隐患。

“这种做法的好处,便是让汇率不再高估。”他阐发说,无论是逆周期因子,还是确保兑一篮子货币汇率基本不变,乡村造成人民币汇率呈现“高估”状态,但在当前美联储主动降息凹显美国经济发展依然强劲(全球成本也许短期内回流美国)、贸易局势紧张影响中国经济发展幅度的情况下,这种汇率高估状况反而会激发成本流出压力增加,给金融市场剧烈动荡与经济可继续发展构成隐患,反之汇率更空虚全面反映市场供需关系改观,则让成本感到汇率不大会“大幅下跌”,相应的流出压力自然大幅回落。